高配当株ETFのパフォーマンスと現在の「景気の位置」の関係
高配当株ETF（VYM、HDV、SPYDあたり）のパフォーマンスを追っていくと、現在の景気の「位置」がわかる可能性があると思っています。ちょっと紹介しますね。
高配当株ETFは「配当ファクター（厳密にはそういうファクターはありませんが）」の他に、いくつかのファクターにプラスの要因を持っています。
- VYM：バリュー・低ボラティリティ
- HDV：バリュー・低ボラティリティ・クオリティ
- SPYD：バリュー・サイズ（SPYDには小型株は含まれませんが、RSPはサイズファクターを持つので、SPYDもおそらくサイズファクターを持つと思ってます）
このファクターと下図を結び付ければ、現在の景気のおおよその位置がわかるんじゃないか、というお話です。
出典：A Factor Portfolio for the Business Cycle | The Macro Investor.
2021年1月から6月までに、3つの高配当株ETF（VYM、HDV、SPYD）の中でもっとも勢いのあったETFはSPYDです。この期間は
- VOOよりもVTIのパフォーマンスが優れた：よりサイズの小さい銘柄が強かった（上記図中でSizeがプラス）
- VUGとよりVTVのパフォーマンスが優れた：グロースよりバリューの銘柄が強かった（上記図中でValueがプラス）
といった特徴がありました。これらの特徴から、現在の景気位置は「Late Contraction（後期景気後退期）」か「Early Expansion（早期景気拡大期）」です。
一方、この期間、クオリティ（Quality）や低ボラティリティ（Volatility）は、上記図中でマイナスになっています。特にHDVはコロナショック後にパフォーマンスが冴えない状況が続いていますが、景気サイクルからすれば、そもそもHDVに不利な状況だと言えそうです。
クオリティや低ボラティリティが強い時期は「Early Contraction（早期景気後退期）」です。おそらく、FRBが利上げを行い、景気拡大がピークを越えた時に、VYMやHDVは相対的にSPYDを上回る成績を出してくるんじゃないかと予想できます。
金利や経済指標なんかでも現在の景気位置を予想できますが、人気の高配当株ETF3つでも似たようなことができそうです。